华福证券有限背负公司邓伟近期对科威尔进行盘问并发布了盘问敷陈《测试电源同风起，龙头缘何高增长》，本敷陈对科威尔给出买入评级，觉得其场所价位为40.41元，现时股价为27.79元，预期高潮幅度为45.41%。

　　科威尔(688551)

　　投资重点：

　　测试电源龙头乘风起

　　科威尔以测试电源为基础，不竭布局新动力发电、新动力汽车、氢能及功率半导体等下流行业。管束团队深耕机电、电源关系领域，劝诫丰富，股权结构踏实。已发布首期股票激发谋略，历史事迹完成度优异，营收和归母净利润踏实冉冉增长，测试电源类业务每每受益下流景气行业，是收入的主要开端。公司相等爱重研发参预，研发用度和研发东说念主员保握都备性增长，在测试行业筑牢护城河。

　　往日如何实现高增长？

　　公司凭借大功率电源居品起家，完全受益光伏发电等爆发式需求，储能、新动力车、充电桩市集的快速增长也提供了弘大空间。公司凭借性价比和劳动上风实现了对国外厂商的冉冉替代。基于已有的大功率研发和渠说念上风，变成了四大类小功率居品，遮蔽光储车充等测试领域。产线居品新招引出大功率电芯模组电源，针对客户批量坐蓐功能性测试需求提供适配产线的测试系统，与行业扩产致密关系。

　　将来如何保管高增长？

　　①国产替代鞭策。国内大功率逆变器厂商具有原土上风，居品质价比更高、渠说念及劳动更优，公司小功率测试电源中枢场所已对标国际水平，品牌招供度冉冉提高。②行业景气入手。测试电源及系统用于扫数效电居品的研发和制造经由，与研发参预和本钱开支挂钩。状况锂储为代表的电气机械制造业固定钞票投资繁华，光储逆变器和快充新工夫带动研发握续参预。氢能行业奖补驱散延续本钱开支，法度化实验刺激测试竖立需求，电解槽需求也有望随绿氢爆发。半导体行业国产化替代机会彰着，去库完成后竖立需求将随下流需求增长而开释。③管束遵循训诲。公司研发基础深厚，具备“一体化测试贬责决议+模块化居品录用”智商，积极扩产有保险，加强反馈智商，推广分销渠说念，绑定龙头锁定订单领域。

　　盈利预测与投资提议

　　咱们预测公司2024-2026年归母净利润为1.4/1.9/2.8亿元，同比增长16%/42%/45%，对应现时股价的PE估值为17/12/8倍，对应EPS为每股1.6/2.3/3.3元。受益氢能等新兴下流握续发展，新址品研发握续落地，测试竖立需求稳中有升。2022年国产燃料电板检测竖立市占率第一，居品线丰富；电解槽遮蔽碱性、PEM阶梯，已有批量订单。咱们赐与其2024年25倍PE，对应场所价40.41元/股，初次遮蔽赐与“买入”评级。

　　风险提醒

　　氢能计策落地不足预期；氢能工夫阶梯施展不足预期；光伏行业竞争加重的风险；原材料供应及价钱高潮风险；毛利率下滑的风险。

　　数据中心把柄近三年发布的研报数据揣测，海通证券徐柏乔盘问员团队对该股盘问较为真切，近三年预测准确度均值为79.95%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.58亿，把柄现价换算的预测PE为14.7。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家赌钱赚钱软件官方登录，增握评级2家；往日90天内机构场所均价为55.0。